Kafe-sviaz.ru

Финансовый журнал
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Управление акционерным капиталом

Особенности управления акционерным капиталом российских компаний

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 22.10.2014 2014-10-22

Статья просмотрена: 1320 раз

Библиографическое описание:

Бархатов, В. И. Особенности управления акционерным капиталом российских компаний / В. И. Бархатов, Н. А. Хрусталев. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2014. — № 18 (77). — С. 329-332. — URL: https://moluch.ru/archive/77/12975/ (дата обращения: 10.04.2020).

В данной статье рассмотрены основные особенности управления акционерным капиталом в российских компаниях. Приведены основные механизмы изменения структуры акционерного капитала, рассмотрены особенности законодательного регулирования процесса управления акционерным капиталом и обозначены проблемы, затрудняющие развитие рынка акционерного капитала.

Ключевые слова: акционеры, капитал, управление, особенности.

Под управлением акционерным капиталом понимается набор целенаправленных действий по изменению финансов компании или ее структурных составляющих. Данная деятельность призвана оптимизировать финансовую структуру и стоимость капитала [3].

Взаимное участие компаний в капиталах друг друга приводит к их разделению на внутреннее и внешнее. При внутреннем управлении рассматривается отдельно взятая компания. При внешнем управлении акционерным капиталом производится влияние на решения, касающиеся акционеров другой компании.

Основой принятия решений в части управления акционерным капиталом является создание оптимальной его структуры с точки зрения соотношений между привилегированными и обыкновенными акциями и распределения прав. Причем, в зарубежных странах имеется возможность для выпуска обыкновенных акций различных типов, следовательно компании имеют больше возможностей для конструирования ценных бумаг. В Российской Федерации набор инструментов менее широк.

Главной задачей при корпоративном управлении является обеспечение интересов акционеров, противодействию нарушению их прав и злоупотреблениям менеджеров. При этом менеджмент осуществляет оперативное управление компанией, которая является собственностью акционеров. Субординация функций должна соблюдаться как в случае наличия крупных акционеров, так и при распылении акционерного капитала.

Таким образом, корпоративное управление оказывает решающее влияние на специфику деятельности компании (общества). С практической точки зрения под корпоративным управлением можно понимать распределение ответственности, обязанностей и дивидендов, которое определяется видом акционерного общества (открытое или закрытое) и фиксируется в учредительных документах и уставе.

Компания имеет право выпускать дополнительные акции. Следует отметить, что открытое акционерное общество имеет возможность производить данный процесс как посредством открытой, так и закрытой подписки, если не оговорены дополнительные ограничения. Закрытое акционерное общество имеет право производить подписку только среднеограниченного круга лиц.

При этом лица, которые уже являются акционерами общества, имеют преимущественное право приобретения дополнительно выпущенных акций. Данная норма права предназначена для защиты прав акционеров и охраны структуры акционерного капитала. В зарубежных странах данное право облачено в форму ценной бумаги, которая имеет название подписного права [2].

Т. к. акционерное финансирование подразумевает существенную степень открытости компании, данное обстоятельство может быть причиной для враждебного поглощения. Это останавливает собственников компании от широкого использования данного вида финансирования. Примером проявления таких опасений может служить выпуск сравнительно небольшой доли акций в свободное обращение. В Российской Федерации механизм защиты от враждебных поглощений недостаточно проработан. В США данный вопрос решается посредством создания эшелонированного совета директоров или использования различного класса акций, а также может быть закреплен в уставе общества.

К инструментам, позволяющим осуществлять управление акционерным капиталом можно отнести опционы эмитента и варранты [1,4], которые предназначены для стимулирования заинтересованности в развитии компании.

Опционом эмитента называется эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней сроки/ или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента [2,4].

Следовательно, опцион эмитента есть ничто иное как ценная бумага, причем цена размещения акций согласно требований по опционам эмитента определяется в самом опционе.

Варрант представляет собой американский опцион колл [1], выписанный эмитентом на свои же бумаги, например акции. Варрант отличается от опциона сроками своего обращения. В рамках зарубежной практики основное назначение варранта — противодействие враждебным поглощениям.

Применение инструментария опционов эмитента в качестве премиальных выплат дает возможность создать у менеджеров ориентацию на результат и заинтересованность в работе. Проявлениями данных явлений может служить рост курсовой стоимости акций компании. Таким образом, данный комплекс инструментов побуждает менеджмент работать в интересах компании и акционеров. Так, выпуск опционов эмитента является своеобразным элементом комплексной программы вознаграждения менеджмента.

Уменьшение акционерного капитала производится в первую очередь посредством уменьшения уставного капитала. При этом можно выделить следующие пути, которыми он может быть уменьшен [4] либо путем уменьшения номинальной стоимости акции, либо путем сокращения общего количества акций;

Показательным примером механизма уменьшения акционерного капитала является комплекс мер по выкупу акций с целью их дальнейшего погашения. Выкуп акций может применяться и как часть стратегии по управлению своим акционерным капиталом.

К целям в данном случае можно отнести: корректирование динамики курса стоимости акций на рынке, оптимизацию финансирования посредством снижения стоимости акционерного капитала (оптимизация значения WACC [4]), и управление структурой акционерного капитала.

В мировой практике собственные акции акционерного общества, выкупленные у акционеров, называются казначейскими акциями. Казначейские акции могут быть и привилегированными, и обыкновенными. Могут использоваться [4]:

1. Для игры на повышение, т. е. для создания искусственно повышенного спроса на акции;

2. Для выплат дивидендов акциями, т. е. для поощрения сотрудников путем привлечения их к участию в распределении прибыли, в управлении собственностью;

3. Для ведения собственных котировок на акции компании;

4. Для противостояния попыткам установления контроля над акционерным обществом, поскольку резерв акций — резерв голосов;

5. Для регулирования размера дивидендов, поскольку на акции, находящиеся на балансе акционерного общества, дивиденды не начисляются;

6. Для противостояния игре на понижение, поскольку скупка собственных акций компанией не дает акциям сильно падать в цене.

Выкуп акций может производиться на вторичном рынке посредством тендерного предложения, либо ведением переговоров с группами акционеров.

Однако имеется ряд ограничений по применению такого инструмента [2,4]:

1. Общество не может принимать решение о приобретении им акций, если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 90 процентов от уставного капитала общества;

2. Выкуп с целью погашения запрещен, если это повлечет за собой уменьшение размера уставного капитала, ниже его минимально возможного значения;

3. Выкуп запрещен, если на момент приобретения акций стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда, если она превышает номинальную стоимость определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций;

4. Выкуп запрещен до полной оплаты уставного капитала;

5. Выкуп запрещен в случае, если акционерное общество отвечает критериям несостоятельности, банкротства.

Вариантом выкупа акций является сквиз-аут или принудительный выкуп. При первом рассмотрении данный инструмент можно отнести к мерам по уменьшению акционерного капитала. Однако при более подробном изучении вопроса, сквиз-аут можно категоризировать как меру по структурированию капитала. Сквиз-аут закреплен в законодательстве ряда стран и предусматривает продажу акций миноритарных держателей без их согласия. Данный механизм предоставляет возможность крупным акционерам закончить консолидацию.

В среднем, процент владения акциями, необходимый для запуска данной процедуры составляет 90–98 % от величины уставного капитала — конкретные значения устанавливаются законодательством страны. Для Германии пороговый коэффициент установлен на уровне 95 % акций.

В России данная процедура была введена в июле 2006 г. и позволяет владельцам 95 % голосующих акций общества выкупить у акционеров — владельцев акций открытого общества, а также у владельцев эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в такие акции, указанные ценные бумаги.

Читать еще:  Golden hills капиталъ ам управление активами

Рассмотренные выше обстоятельства подтверждают факт, что использование сквиз-аута приводит к изменению в структуре капитала, поэтому его можно отнести к инструментам реализации политики структурирования акционерного капитала.

Целью введения процедуры принудительного выкупа акций является, защита прав миноритариев. При наличии чрезмерно большого пакета акций у одного владельца, они теряют свою рыночную привлекательность и ликвидность, поэтому теряется возможность для акционеров реализовать свои акции по выгодной для них цене на публичном рынке. Крупные же держатели акций при этом преследуют цель получения полного контроля над компанией. Задачей правового регулирования является максимальная защита интересов миноритариев, т. е. обеспечение максимально выгодных цен.

Противоположным сквиз-ауту инструментом управления акционерным капиталом является право требования обязательного для крупного акционера выкупа акций миноритарных акционеров при наличии желания последних (sell-out). Право на требование предоставляется миноритариям при тех же условиях что и при сквиз-ауте.

Анализируя практику операций с акциями, следует отметить, что в России основное внимание уделяется процедурам сквиз-аута, т. е. росту компаний, хотя в зарубежных странах (прежде всего в США) фокусируются на селл-ауте [4].

Завершающей стадией оборота капитала является распределение прибыли, которое сопровождается выплатой дивидендов. Причем главной тенденцией в России является стремление минимизировать эти выплаты. Среди основных причин данного явления можно выделить стремление менеджмента компании вкладывать большинство прибыли в развитие производственной базы, НИОКР и т. д. Однако такая политика отпугивает акционеров.

В зарубежной практике наилучшей ситуацией считается, когда на выплату дивидендов идет порядка 40–50 % прибыли. При этом очень часто производится фиксация в уставных документах процента чистой прибыли, распределяемого в виде дивидендов. Если говорить о дивидендной политике Российских компаний, то к международным стандартам приближаются, лишь крупные компании.

Заключение. Рынок акционерного капитала действует в Российской Федерации сравнительно короткий промежутке времени. Несовершенство нормативно-правовой базы является серьезным препятствием для его развития. Основное внимание фокусируется на интересах крупных компаний и мажоритарных держателей акций. Необходимо совершенствовать дивидендную политику с целью активизации деятельности акционеров.

1. Российский рынок IPO в 2011 году (фондовая биржа ММВБ) [Электронный ресурс], 2012. Режим доступа: — https://beta.micex.ru/articles/file/2483/publication_490.pdf.

2. Публичные размещения в России: В шаге от максимумов [Электронный ресурс]. — Электрон. Дан. — М.: Слияния и поглощения, 2011. — Режим доступа: http://www.offerings.ru/market/placement/review/review_38.html.

3. Пирогов, Н. Дивидендная политика компаний на развивающихся рынках [Электронный ресурс] / Н. Пирогов, Н. Волкова. — Электрон. дан. — М.: Корпоративные финансы, 2009.

4. Рубцов Б. Мировой и Российский рынок IPO. Анализ, тенденции, перспективы развития. — Эффективное антикризисное управление. 2011. № 5. С. 60–69.

Особенности управления акционерными обществами с государственным капиталом

Акционерные общества с государственным капиталом занимают обширный сектор российской экономики. Это выдвигает задачу научиться управлять такими обществами с учетом их специфики, стимулируя при этом в максимально возможной мере предпринимательскую активность. По критерию участия в капитале и влияния государства на управление можно выделить три группы акционерных обществ: 1) со 100-процентным государственным капиталом; 2) с принадлежащим государству контрольным пакетом акций; 3) с государственным пакетом акций, не являющимся контрольным.

Смысл образования акционерных обществ со 100-процентным государственным капиталом заключается в переходе к организационно-правовой форме, создающей более широкие, нежели унитарные предприятия, возможности проявления инициативы и предприимчивости. Форма акционерных обществ по определению предполагает широкую самостоятельность и преобразование организационной структуры компании. Собственником имущества является не государство, а акционерное общество. Оно несет самостоятельную имущественную ответственность, что создает возможность обращения имущества такого предприятия на погашение его долгов. Право собственности на имущество и ответственность по своим долгам создают объективные предпосылки рыночного поведения соответствующих фирм.

Государство-акционер непосредственно не управляет производством, оно лишь ориентирует и контролирует деятельность своих представителей в акционерном обществе. Все это является предпосылкой для коммерциализации деятельности рассматриваемых обществ и, как результат, повышения эффективности производства. Тем не менее эффективность деятельности акционерного общества со 100-процентным государственным капиталом в значительной степени зависит от влияния аппарата государственного управления на руководящие органы общества. Государственный орган в зависимости от конкретных обстоятельств может, например, настоять на инвестировании средств в проекты, не обеспечивающие долговременного эффекта, или на выпуске малорентабельной продукции. В этих условиях конкурентоспособность таких предприятий падает, хозяйственные показатели резко снижаются, сама идея создания подобного акционерного общества

Принципиальное значение для функционирования фирм со 100-процентным государственным капиталом имеет правовой механизм взаимоотношений между государственными органами и органами управления акционерным обществом. Структура управления таким обществом существенно отличается от трехзвенной структуры, закрепленной в Федеральном законе «Об акционерных обществах». В акционерном обществе со 100-процентным государственным капиталом, где государство выступает в качестве единственного акционера, нет собрания акционеров. Его функции может осуществлять совет директоров, полностью сформированный государственным органом. Такой совет контролирует деятельность исполнительного органа общества, также назначаемого (или утверждаемого) государством. Принцип, который должен быть реализован во взаимоотношениях акционерного общества с государственными органами, сводится к разумному сочетанию «свободы рук» государственных представителей в компании с достаточным контролем за их деятельностью со стороны государства.

Более перспективны акционерные общества, в которых государству принадлежит контрольный пакет акций. Такие общества представляют собой компании со смешанной собственностью и решают по крайней мере две задачи. Во-первых, в смешанной собственности находятся обычно крупные предприятия с высокой стоимостью основных фондов. На рынок ценных бумаг поступает значительное количество акций и создаются условия для широкого привлечения в экономику отечественного и иностранного капитала. Во-вторых, сохраняется возможность воздействия государства на стратегию и тактику акционированных предприятий в целях обеспечения интересов общества.

Существуют производства, перевод которых в частные акционерные общества недопустим либо с точки зрения безопасности страны, либо подругам экономическим или социальным мотивам. Они подвергаются частичной приватизации. В таких обществах, где государственный капитал превалирует или составляет весомую часть, роль государства в управлении возрастает.

Управление акционерными обществами с государственным контрольным пакетом акций осуществляется главным образом представителями государства (как правило, это государственные служащие). В указанных компаниях существует собрание акционеров, причем для решения некоторых вопросов требуется квалифицированное большинство голосов. В этих, как и в некоторых других случаях, представителям государства приходится считаться с мнением других акционеров. В соответствии с российским законодательством представитель государства назначается в любое акционерное общество, где имеется пусть даже самый малый пакет государственных акций.

Роль представителя государства трудно переоценить. Это не просто контролер, стоящий на страже государственных интересов. Это еще и активный член органов управления акционерным обществом, от которого требуется выработка политики компании, проведение ее в жизнь, принятие решений, участие в разработке стратегии развития. С помощью своих представителей государство оказывает влияние на объем и направление инвестиций и другие вопросы политики акционерного общества.

Функции и права представителя государства, управляющего пакетом акций, не являющимся контрольным, имеют определенные отличия, поскольку в данных условиях возрастает роль других акционеров. Не всегда предлагаемые им решения принимаются собранием акционеров или советом директоров.

Управление собственным капиталом

Понятие «собственный капитал», его состав и источники формирования

Собственный капитал – это общий объем денежных средств, принадлежащих организации по праву собственности и эксплуатируемых организацией для формирования активов.

Чистыми активами называется стоимость активов, сформированных за счет инвестирования в них собственного капитала.

Читать еще:  Ценовая модель капитальных активов

Собственный капитал функционирует в различных формах (схема 1).

Рисунок 1. Формы функционирования собственного капитала организации. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

Уставный капитал – это совокупность денежных вкладов акционеров в имущество при создании организации для обеспечения ее деятельности в размерах, установленных учредительными документами (Уставом).

Резервный капитал – это страховой фонд, формируемый для покрытия убытков и защиты интересов третьих лиц, в случае недостаточности прибыли у организации.

Целевые фонды (специальные фонды) – это формируются за счет чистой прибыли субъекта хозяйствования и служат для определенных целей согласно Уставу или решения акционеров (собственников).

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Нераспределенная прибыль – это чистая прибыль, оставшаяся у организации после выплаты дивидендов акционерам и не направленная на прочие цели.

Добавочный капитал – это прирост стоимости собственности (имущества) организации в ходе переоценки ОС (основных средств) и незавершенного строительства и т.д.

Элементами, формирующими структуру собственного капитала, являются: инвестированная часть и накопленный капитал.

В инвестированную часть входит номинальная часть простых и привилегированных акций и безвозмездно полученные ценности. Соответственно, инвестированный капитал – это (схема 2):

Рисунок 2. Элементы инвестированного капитала. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

Накопленный капитал – статьи дохода, сформированные в результате распределения чистой прибыли: резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, другие фонды.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

У собственного капитала присутствуют как достоинства, так и недостатки. Достоинствами собственного капитала является простота привлечения и высокая способность концентрации прибыли практически во всех сферах деятельности. Собственный капитал обеспечивает финансовую стабильность в аспекте развития организации и снижает риск банкротства.

Негативными моментами в функционировании собственного капитала становится излишняя ограниченность объема привлечения и узкий круг возможностей глобального расширения операционной и инвестиционной деятельности в промежутки благоприятной конъюнктуры рынка на определенных этапах его жизненного цикла. По сравнению с альтернативными заемными источниками формирования капитала стоимость собственного капитала достаточно высока.

Цели формирования и функции собственного капитала

Одной из основных целей формирования собственного капитала является формирование необходимого объема внеоборотных капиталов, поскольку собственный основной капитал равен сумме собственного капитала организации, авансированной в различные виды его внеоборотных активов.

Формула расчета основного собственного капитала выглядит следующим образом:

$СКос = ВА – ДЗКв$, где:

  • $Скос$ – сумма собственного основного капитала, сформированного организацией;
  • $ВА$ – сумма внеоборотных активов организации;
  • $ДЗКв$ – сумма заемного капитала в долгосрочном периоде и направленного на финансирование $ВА$ (внеоборотных активов).

Следующей целью формирования собственного капитала является концентрация определенного объема оборотных активов. В данном случае это выражено формулой:

$СКоб = ОА – ДЗКо – КЗК$, где:

  • $Скоб$ – сумма собственного оборотного капитала, сформированной организацией;
  • $ОА$ – сумма всех оборотных активов предприятия;
  • $ДЗКо$ – сумма долгосрочного заемного капитала с целью финансирования оборотных активов;
  • $КЗК$ – сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного организацией.

Функции собственного капитала подразделяются (схема 3);

Рисунок 3. Функции собственного капитала. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

Защитная функция выполняет миссию защиты вкладчиков (инвесторов) и кредиторов и предусматривает возможность компенсации в случае возникновения убытков или банкротства организации. Также она позволяет сохранить платежеспособность за счет сформированных резервных фондов и продолжать деятельность организации, несмотря на риск появления убытков.

Оперативная функция рассматривает собственный капитал как источник перспективного развития материальной базы организации.

Регулирующая функция определяет размер собственного капитала в качестве развития деятельности.

Оптимальная структура собственного капитала

В целях определения оптимальной структуры собственного используются следующие критерии:

  1. Величина собственного капитала определяется законодательными актами и требованиями, определенными в них;
  2. Необходимым условиям оптимальной структуры является достаточный размер собственного капитала;
  3. Собственный капитал необходимо эксплуатировать в высокой степенью эффективности;
  4. Цена собственного капитала определяет высокую цену организации, его финансовую стабильность и позволяет осуществлять покупательскую способность капитала и его регулирующую функцию;
  5. Одним из критериев оптимальной структуры собственного капитала становится вливание нераспределенной прибыли в его состав. Также защитная функция и регулирующая функции реализуются в полном объеме только при минимальном размере резервного капитала.

Развитие собственного капитала является одним из направлений общей финансовой стратегии организации, которая заключается в обеспечении ее производственной и коммерческой деятельности денежными ресурсами. Политика формирования собственных финансовых ресурсов всегда должна быть сфокусирована на предоставление самофинансирования организации.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Статья: Основы управления акционерным капиталом (Напольнов А.В.) («Инвестиционный банкинг», 2007, n 1)

«Инвестиционный банкинг», 2007, N 1
ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ АКЦИОНЕРНЫМ КАПИТАЛОМ
В статье подробным образом проанализированы актуальные вопросы управления акционерным капиталом. Данная проблематика рассматривается в ключе методов и приемов от формирования акционерного капитала до распределения заработанной прибыли среди акционеров.
Введение
Очевидно, что любые вопросы, так или иначе касающиеся экономического аспекта, таких процедур, как эмиссия акций, дробление, консолидация, выкуп и т.д., невозможно рассматривать вне рамок теории и практики корпоративного управления. Отдельное внимание уделяется ряду современных западных концепций управления бизнесом, направленных на рост его стоимости и прежде всего акционерной стоимости. Практический аспект отражается в рассмотрении опыта некоторых российских компаний в области корпоративного управления и управления акционерным капиталом, а также дивидендной политике. Комплексное понимание сущности акционерного капитала и его функций в экономике было бы затруднено без рассмотрения исторического аспекта. Исходя из этого, нужно говорить и о различных моделях управления акционерным капиталом, соответствующих определенным этапам эволюции акционерного дела. Важно проанализировать структуру акционерного капитала и более подробно рассмотреть инструмент, лежащий в основе его формирования, — акции. На современном этапе важным звеном как теоретического осмысления вопросов акционерного капитала, так и практической реализации его функционирования и оборота является инфраструктура рынка ценных бумаг, в особенности депозитарии и регистраторы.
Ключевые понятия
В литературе можно встретить несколько подходов к определению акционерного капитала.
1. Акционерный капитал — основной капитал акционерного общества, образуемый за счет эмиссии акций. Различают: основной капитал, размер которого записан в уставе; подписной — мобилизованный путем подписки; оплаченный — внесенный в момент подписки. Возможен выпуск учредительных акций на сумму, значительно превышающую реальную стоимость активов компании. Превышение составляет учредительскую прибыль, образующую дополнительный капитал фирмы.
2. Акционерный капитал = уставный капитал + любой капитал, полученный от нераспределенной прибыли прошлых периодов, продажи акций выше номинальной стоимости и т.д.
Последний подход более обоснован и соответствует логике того, что акционерный капитал (АК) определяется не спецификой формы его существования, а является лишь разновидностью собственного капитала, присущего данной конкретной организационно-правовой форме (ОПФ).
Поэтому самое точное определение АК основывается на бухгалтерском подходе: акционерный капитал, или собственный капитал (англ. ownership equity, net worth), компании равен ее совокупным активам (англ. assets) за вычетом совокупных обязательств (англ. liabilities).
Схематично состав АК и его экономические функции представлены в табл. 1.
Таблица 1
Состав акционерного капитала и его экономические функции

Акционерный капитал (по элементам)
———-T————T————T—————-T————-
Уставный ¦Добавочный ¦Резервный ¦Нераспределенная¦Фонды
капитал ¦капитал (ДК)¦капитал ¦прибыль ¦специального
(УК) ¦ ¦(РК) ¦ ¦назначения
———-+————+————+—————-+————-
Акционерный капитал (по группам акционеров)
————————T——————————————
Инсайдеры ¦Аутсайдеры
———-T————+————T—————-T————-
Трудовой ¦Менеджмент ¦Юридические¦Физические лица ¦Государство
коллектив¦ ¦лица ¦ ¦
———-+————+————+—————-+————-
Акционерный капитал (по величине пакета акций)
—————————T—————————————
Миноритарный пакет ¦Контрольный пакет
—————————+—————————————
——————T———————T—————————
Элементы ¦Источник образования¦ Экономическая сущность
акционерного ¦ ¦
капитала ¦ ¦
——————+———————+—————————
Уставный капитал¦Вклады учредителей; ¦Экономический фундамент,
¦номинальная ¦имущественная основа
¦стоимость ¦деятельности АО;
¦размещенных акций ¦основной носитель и гарант
¦первой и последующих¦имущественных прав
¦эмиссий ¦акционеров и кредиторов;
¦ ¦определяет участие
¦ ¦акционеров в управлении
¦ ¦обществом и распределении
¦ ¦доходов
——————+———————+—————————
Добавочный ¦Прирост стоимости ¦Возможности изменения
капитал ¦имущества ¦величины акционерного
¦в результате ¦капитала;
¦переоценки стоимости¦отражение увеличения
¦предприятия; ¦рыночных котировок акций;
¦безвозмездно ¦возможности привлечения
¦полученное имущество¦дополнительных инвестиций
¦от юридических ¦за счет дополнительной
¦и физических лиц; ¦эмиссии акций
¦эмиссионный доход ¦
——————+———————+—————————
Резервный ¦Прибыль ¦Особый неприкосновенный
капитал ¦ ¦запас средств, который не
¦ ¦может использоваться
¦ ¦на текущие нужды;
¦ ¦страхование хозяйственной
¦ ¦деятельности АО;
¦ ¦снижение риска финансовых
¦ ¦вложений акционеров и
¦ ¦кредиторов
——————+———————+—————————
Нераспределенная¦Прибыль ¦Основной источник средств
прибыль ¦ ¦для динамичного развития
¦ ¦предприятия;
¦ ¦определяет возможности
¦ ¦использования собственных
¦ ¦средств в инвестиционном
¦ ¦процессе
——————+———————+—————————
Фонды ¦Прибыль; ¦Денежные средства АО,
специального ¦средства ¦предназначенные для
назначения ¦учредителей; ¦развития производства и
¦другие источники ¦выполнения различных
¦ ¦социальных программ;
¦ ¦определяет возможности АО
¦ ¦осуществлять техническое
¦ ¦перевооружение и
¦ ¦реконструкцию за счет
¦ ¦собственных средств
——————+———————+—————————
Что же такое управление акционерным капиталом? Управление акционерным капиталом — совокупность целенаправленных действий по увеличению или уменьшению собственных средств компании или их компонентов, направленная на оптимизацию структуры финансирования, стоимости капитала или создание акционерной стоимости.
Система взаимного участия обществ в капиталах друг друга порождает разделение управления капиталов на внутреннее и внешнее. Внутреннее управление акционерным капиталом по сути — управление капиталом одной компании. Внешнее управление акционерным капиталом — влияние на управленческие решения в части средств акционеров другого общества вследствие владения значительным пакетом акций такого общества.
Данная классификация наводит на размышление, что управление акционерным капиталом можно рассматривать с финансовой точки зрения — с точки зрения денежных средств, которые привлекло общество (каково их распределение по типу акций, например), и с точки зрения собственника (кто владеет данными акциями, каково соотношение миноритариев и мажоритариев).
Краткий экскурс в историю
Акционерное общество (англ. Joint-Stock Company; нем. Aktiengesellschaft; фр. Societe Anonyme) — одна из разновидностей хозяйственных обществ. Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.
Исторической предпосылкой появления акционерных компаний, начинавших активно развиваться в эпоху Великих географических открытий, стало возникновение необходимости концентрации значительного капитала для установления и развития торговых отношений с отдаленными колониями и странами.
В качестве первого акционерного общества, как правило, называют Генуэзский банк, учрежденный в 1345 г. (по другим данным — в 1371). Капитал банка был разделен на 20 400 равных отчуждаемых долей; управление его было выборным, его руководящими органами являлись общее собрание и правление. По образцу Генуэзского банка был учрежден Английский банк Патерсона в 1694 г.
Акционерное дело активно развивалось по всей Европе, и ситуация, когда акционерные компании росли как на дрожжах, порождала бурное развитие биржевых площадок. Среди лидеров того времени были, бесспорно, голландские компании, такие как Вест-Индская (именно она считается рядом ученых первой настоящей акционерной компанией), Суринамская, Северная и Леванская компании. Не менее интенсивно данный процесс протекал и в Великобритании.
Развитие права не поспевало за бурными темпами экономического развития. Так, в Англии акционерные компании учреждались специальным законом. Законодательное же признание акционерные компании впервые получили во Франции. Code de commerce (Торговый кодекс 1810 г.) представляет собой первую попытку сформулировать правила, регулирующие деятельность акционерных компаний.
Начальный период развития акционерного дела в Европе связан с массовыми банкротствами. Причина тому — многие профинансированные компании не оправдывали надежд, а принесенная ими прибыль оказывалась недостаточной, чтобы покрыть издержки. Иллюзия высоких прибылей и легкой наживы, возникшая у свидетелей успеха первых подобных акционерных компаний наподобие Компании Южных морей в Великобритании, приводила к ажиотажу вокруг акций данных обществ и к раздуванию мыльных пузырей, а также подталкивала изобретательные умы того времени к искушению заработать «легкие деньги» на доверчивости европейцев, готовых инвестировать в любое из самых рисковых мероприятий — от строительства вечного двигателя до разведения тропических обезьян в Англии . Именно данные спекуляции вызвали разочарование многих европейцев в акционерном деле, безусловно, со стороны тех, кто участвовал в качестве вкладчиков. Это замедлило развитие фондовых рынков в ряде европейских стран, например во Франции, жители которой на несколько поколений отвернулись от разного рода имущественных ценностей: банкнот, долговых расписок, ценных бумаг. Считается, что это стало одной из важнейших причин, определивших некоторое отставание в становлении французского фондового рынка.
———————————
Аникин А.В. История финансовых потрясений: российский кризис в свете мирового опыта. — М.: Олимп-Бизнес. 2002. С. 44.
Вся эта вакханалия закончилась тем, что английский парламент был вынужден принять ряд законодательных актов, регулирующих деятельность акционерных компаний:
— 1720 г. — Закон о мыльных пузырях (Bubble-Act), который запретил основание компаний с ограниченной ответственностью;
— 1734 г. — Акт Джона Бернордса, запретивший спекуляцию акциями и ценными бумагами;
— ряд актов, которые должны были внести порядок в процесс образования акционерных компаний, в частности Акт Роберта Пилля 1841 г. (запрет на учреждение акционерных банков, состоявших более чем из 6 членов, вводит концессионную систему, солидарную ответственность).
В Северной Америке первые акционерные компании занимались деятельностью по колонизации земель — «Вирджиния компани» (возникла в 1629 г.) и «Гудзон компани» (1670).
В Российской империи развитие акционерного дела шло с существенным отставанием от передовых европейских стран. Первая попытка внедрить на российской земле акционерные компании была предпринята Петром. Но от слов к делу перешли лишь в 1757 г., когда была создана Российская Константинопольская компания. В 1758 г. создали компанию Персидского торга.
С 1822 по 1855 г. в России возникло не более 81 акционерной компании. По официальным сведениям, в 1876 г. в России было 550 акционерных компаний. В 1901 насчитывалось 1,5 тыс. акционерных обществ с суммарным акционерным капиталом 2,5 млрд руб. (не считая железнодорожных обществ).
Спекуляции акциями и массовые банкротства в России не имели таких масштабов, как в Европе. Во многом это определялось жестким контролем государства за процессом создания акционерных компаний и высокой стоимостью акций (цена акции составляла от 50 до 1000 руб., наибольшее распространение получили акции номинальной стоимостью 250 руб. — эта сумма была сопоставима с годовым заработком высококвалифицированного рабочего).
Российское законодательство, призванное регулировать акционерные отношения, вплоть до 1917 г. не было настолько развито, как того требовало время. Отсутствовали необходимые нормы права, а имевшиеся в наличии незначительные нормативные акты (например, второе отделение главы «О товариществах» ч. 1 т. 10 Свода законов Российской империи, называвшееся «О товариществах по участкам или компаниях на акциях» (по сути, измененная редакция закона 1836 г.)) не отвечали требованиям эпохи и фактически не раскрывали базовых концептуальных положений их функционирования. Это затрудняло процедуру создания акционерных обществ. Попытки разработать более передовые документы в 1860-е годы не увенчались успехом: один законопроект был отклонен Государственным советом, а второй не дошел до его рассмотрения. В отсутствие

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector