Kafe-sviaz.ru

Финансовый журнал
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка риска акций

Оценка риска вложений в акции

В результате отсутствия гарантированного дохода эффективность операций с обыкновенными акциями может быть прогнозируема лишь условно. Поэтому риск инвестора, вложившего свой капитал в обычные акции выше, чем риск вложения в облигации или привилегированные акции. При этом под риском следует понимать неопределенность в получении будущих доходов (получение дохода, ниже прогнозируемого или даже получение убытков).

На цену акции влияют факторы:

— предполагаемый размер дивидендных выплат;

— доверие к корпорации;

— прогнозирование дальнейшего развития фирмы, выпустившей акции;

— уровень рыночного ссудного капитала.

Оценка акций по приведенным формулам носит условный характер, так как уровень ссудного процента и дивиденды трудно прогнозируемые величины. Формируя инвестиционный портфель акций, инвестор стремиться получить наибольший доход при минимальном уровне риска.

Единственным способом прогноза процессов в рыночной экономике выступает вероятностно-статистический метод. Он дает возможность на основе наблюдений обнаружить тенденции развития изучаемых процессов.

На фондовом рынке объектами купли-продажи являются акции большого числа эмитентов, имеющие различную степень доходности. Среднюю рыночную доходность этих акций определим по формуле (средневзвешенная величина):

,

где ri – доходность i-х акций;

N – количество всех акций на рынке;

xi – удельный вес i-х акций (отношение объема их выпуска к суммарному объему акций всех выпусков).

Расчеты показателя rm производятся по акциям наиболее представительных компаний.

Допустим, что рыночные показатели эффективности rm отобраны за к периодов. За те же периоды отобраны показатели эффективности акций одного i-го вида ri. Таким образом, получено два массива данных: (rm1, rm2, … rmk) и (ri1, ri2,….rik).

Используя эти данные, можно рассчитать средние арифметические величины показателей эффективности акций, а также среднеквадратические отклонения этих показателей:

,

Величина среднеквадратического отклонения дает представление об величины фактического отклонения доходностей от средней величины. Если вариация эффективности равна нулю, то нет неопределенности, а значит и риска. Чем больше вариация, тем больше и величина среднего квадратичного отклонения, т. е. выше неопределенности и риск. Поэтому величину можно считать мерой риска.

Задача. Предположим, инвестору предложены два вида ценных бумаг с заданными параметрами. Определить, какие ценные бумаги следует предпочесть инвестору.

а) и (т. е. доходность i-х бумаг больше, а риск меньше).

б) и ( доходность ценных бумаг одинакова, а риск по j-м меньше).

PS: инвестиции в ценные бумаги всегда сопровождаются решением дилеммы: вкладывать деньги в акцию с большим доходом и большим риском или довольствоваться меньшим доходом, но и меньшим риском. Выбор варианта зависит от характера инвестора, суммы инвестиций и ее доли в общем капитале инвестора.

Например, 5% капитала можно вложить в акции с высокой степенью риска, но сулящие большие доходы. В то же время неразумно было бы вкладывать в эти акции 25 % и более капитала.

Важнейшим элементом фондового рынка являются гарантированные ценные бумаги с фиксированным доходом, например государственные облигации. Отсутствие риска по этим бумагам влечет за собой минимальный уровень доходности. Пусть значение доходности по гарантированным бумагам выражает величина Z. Любой инвестиционный портфель, имеющий бумаги с той или иной степенью риска, даст более высокую прибыль, чем аналогичные по объему инвестиции в гарантированные бумаги. Замена любых ценных бумаг на более прибыльные повышает риск портфеля.

Эффективность портфеля равна:

,

где — средняя рыночная доходность акций за период к;

— среднеквадратичное отклонение рыночных ценных бумаг;

— среднеквадратичное отклонение акций портфеля ценных бумаг.

Если доходность портфеля равна рыночной доходности акций и равны среднеквадратичные отклонения рыночных ценных бумаг и акций портфеля ценных бумаг, то получаем выражение:

Главный показатель рынка ценных бумаг – бета-коэффициент. Он оценивает изменения в доходности отдельных акций в сопоставлении с динамикой рыночного дохода.

Если — ценные бумаги являются более рискованными, чем рынок в целом.

Если — ценные бумаги менее рискованные, чем рынок в целом.

Если коэффициент положителен, то эффективность ценных бумаг будет аналогична динамике рыночной эффективности. Например, доход на конкретные акции вырос (снизился) на 10% и уровень дохода на рынке также повысился (уменьшился) на 10%. Это означает, что доходность данных акций изменяется одинаково. для данных акций равна 1.

Если доход на конкретные акции вырос (снизился) на 12% и уровень дохода на рынке также повысился (уменьшился) на 10%., то для данных акций равна 1,2.

Бета-коэффициентможет использоваться для определения ожидаемой ставки дохода:

,

это рыночная премия за риск.

Что такое премия за риск в инвестировании?

Не так давно в чате инвесторов был задан вопрос о том, что такое премия за риск инвестирования в акции и как она определяется? Сегодня я расскажу о теории риск премий, почему премия за риск должна быть и почему иногда её не бывает.

2 основных риска в инвестировании

У любого инвестора есть 2 основных риска:

1. Потерять вложенные средства
Здесь все предельно понятно. Обычно именно об этом риске и говорят при инвестировании. Любые инвестиции за исключением вложений в государственные облигации надежного государства в его национальной валюте считаются носителем данного риска, который принято называть кредитный . При этом, при кредитном риске потеря средств ожидается в следствии неплатежеспособности объекта инвестирования.

2. Не получить ожидаемую доходность
Из-за изменения рыночной конъюнктуры инвестор может получить доходность ниже ожидаемой. Риск получения доходности отличной от ожидаемой называют рыночным .

Безрисковые и рискованные инвестиции

Условно безрисковой инвестицией может считаться покупка государственных облигаций в национальной валюте .

Почему? — Потому что даже в случае отсутствия необходимых для выплат инвесторам денежных средств центральный банк их может напечатать.

Читать еще:  Риск ликвидности примеры

Все остальные инвестиции, включая заимствования государства в валюте отличной от национальной являются носителем кредитного риска . Поэтому разумные инвесторы будут вкладывать свои деньги в такие инвестиции только с условием большей ожидаемой доходности, чем инвестиции в безрисковый инструмент.

Премия за кредитный риск

Разница между доходностью к погашению идентичных государственных и корпоративных/муниципальных облигаций является премией за кредитный риск и отражает требуемую инвесторами доходность за возможность неплатежей по данной корпоративной/муниципальной облигации. Чем выше риск неплатежей, тем выше и премия, а значит и требуемая доходность к погашению.

Рейтинговые агентства оценивают кредитный риск ценных бумаг компаний, стран и других образований и присваивают им рейтинги, которые отображают меру кредитного риска. Ниже приведены риск премии для стран в зависимости от рейтингов кредитных агентств Moody’s и S&P.

В идеальном мире, премия за кредитный риск отражает вероятность дефолта и величину потери вложенных средств в случае данного события. Однако, иногда рыночные премии бывают слишком большие или слишком маленькие чтобы компенсировать возможные убытки. Это и представляет возможности для сверхрыночного дохода для разумного инвестора.

При прочих равных, уменьшение премий за кредитный риск означает снижение стандартов инвесторами и их большую рискованность вплоть до неразумного вложения средств с отсутствием риск премии, увеличение риск премий означает повышение стандартов и осторожности инвесторов, вплоть до полного отрицания рискованных вложений, что создает отличные возможности для покупки облигаций разумным инвестором.

Премия за риск инвестирования в акции

Облигации являются инструментом с фиксированной доходностью. Таким образом, в большинстве случаев инвестор в облигации знает свой будущий доход уже в момент вложения.

Инвестор в акции свой будущий доход заранее не знает и имеет лишь какие-то ожидания. В связи с этой неопределенностью разумный инвестор в акции вправе требовать премию за неопределенность будущей доходности относительно облигации. Существует множество моделей расчета риск-премии вложения в акции для конкретной компании, однако для рынка в целом это обычно одна, средняя величина. Для российского рынка премия за риск вложения в акции составляет около 5%.

Чем больше неопределенность в доходности акций, тем большую премию за риск инвестирования в них должен требовать разумный инвестор.

Требуемая ставка доходности для акций и облигаций

Итак, мы уже упомянули наиболее распространенные премии за риск. Теперь приведем расчет требуемой ставки доходности для облигации и акции.

Требуемая ставка (для облигации) = безрисковая доходность (доходность идентичной государственной облигации в национальной валюте) + Премия за кредитный риск

Требуемая ставка (для акции) = Требуемая ставка (для облигации) + Премия за риск инвестирования в акции = Безрисковая доходность + Премия за кредитный риск + Премия за риск инвестирования в акции

А где же инфляция?

Инфляционные ожидания закладываются в безрисковую ставку. При инвестировании доходность, которую вы получаете — номинальная , то есть не уменьшена на инфляцию.

Реальная доходность может быть рассчитана как:
(1 + Номинальная доходность) / (1 + Инфляция) — 1, или упрощенно:
Номинальная доходность — Инфляция

Центральные банки стараются создать положительные реальные ставки доходности чтобы привлечь инвесторов в национальную валюту. Однако, слишком большие положительные реальные ставки могут привести к резкому притоку инвесторов, что слишком укрепит валюту и снизит завышенные реальные процентные ставки.

Всегда ли есть премия за риск, всегда ли её размер оправдан?

Недавно CFA Institute проводил лекцию о наблюдаемых премиях за риск, а точнее об их отсутствии. В последнее время часто на рынках наблюдается отсутствие премии за риск, что значит более рискованные активы не приносят ожидаемой большей доходности.

Что это значит? Это значит снижение стандартов инвестирования в поисках более высокой доходности. Также, это означает что в среднем безрисковые и низкорискованные инструменты приносят большую доходность с поправкой на риск, чем высокорискованные.

В такой ситуации разумному инвестору стоит быть оcобо осторожным и не снижать свои инвестиционные стандарты.

Как измерить риск инвестиций

И как понять, на какой риск можно идти

Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.

Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.

Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.

Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.

Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.

Почему важна оценка риска

Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.

Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.

Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.

Читать еще:  Как определить степень риска предприятия

Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения

Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.

Обычно считается так:

  • акции и фонды акций — рискованный инструмент;
  • облигации и фонды облигаций — среднерисковые;
  • короткие гособлигации и депозиты — относительно безопасные.

Но у всего есть нюансы.

Премия за риск

Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.

Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.

Например, 100 $, инвестированные в довольно рискованный индекс американских акций 90 лет назад, сейчас превратились бы в 300 000 $ . Но та же сотня, инвестированная в сравнительно безопасные американские гособлигации, превратилась бы лишь в 7000 $. При этом суперрискованные акции отдельных компаний подешевели до нуля из-за банкротства.

Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.

Кухонный анализ риска

Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.

Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.

ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!

В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!

В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.

19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?

Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».

Маркировка риска на продуктах

У некоторых финансовых инструментов (например у ETF -фондов) бывает простенькая маркировка уровня риска. Доступные на Московской бирже ETF -фонды работают по европейскому законодательству, которое предписывает каждому фонду иметь маркировку уровня риска по шкале от 1 до 7. 7 — самые рискованные.

Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.

Аналогичная система маркировки риска есть, например, на сайте американской биржи Nasdaq. Индекс риска — число от нуля до 1000, которое считается по какой-то замороченной формуле. Чем выше число, тем больше риск. Вот значения для нескольких знакомых компаний, индексов и ETF -фонда на облигации:

  • «Веон» («Билайн») — 168;
  • «Фейсбук» — 87;
  • Гугл — 77;
  • индекс S&P 500 — 47;
  • индекс Nasdaq — 58;
  • iShares Floating Rate Bond ETF ( FLOT ) — 4.

Получается, что акции «Билайна» — в два раза более рискованный инструмент, чем акции «Фейсбука» , а сами акции «Фейсбука» в два раза более рискованные, чем акции фондов на индекс S&P 500.

К примерам я добавил и более экзотический инструмент — ETF -фонд среднесрочных корпоративных американских облигаций с плавающей ставкой. Такой пример я добавил, чтобы показать, что индекс риска может быть очень низким:

По данным сайта Nasdaq

Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.

Качественный анализ и кредитные рейтинги

Если вы хотите сами оценить риск, придется заняться качественным анализом. Это просто умное слово, которое означает « посмотреть своими глазами , найти причины и следствия». Вы смотрите на финансовое состояние компании, ситуацию на рынке и политическую обстановку, делаете какие-то выводы. Это качественный анализ.

Читать еще:  Предпринимательские риски в россии

Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.

Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги

На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.

Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.

Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.

«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.

Рейтинг, как и маркировка ETF , полезен при сравнении облигаций. Например, Тинькофф-банк имеет рейтинг агентства «Фитч» на уровне BB−, а Россия — BBB−. Россия на три ступени выше, то есть инвестировать в облигации России безопаснее.

Инвестиции в акции: возможные риски и способы их минимизации

Акции – популярный объект финансовых вложений. На них можно хорошо заработать, если выстроить грамотную стратегию инвестирования. Покупая акцию, вы приобретаете долю в определенной компании. Это может быть, например Роснефть, ВТБ, Магнит, Сбербанк, Газпром — реально существующие и работающие компании, которые получают прибыль. Именно этой прибылью они делятся с акционерами (платят дивиденды).

Риски инвестирования в акции

Кто-то считает инвестиции в акции рискованной деятельностью, однако, в этом направлении рисков меньше всего. Все риски можно оценить, поэтому результат инвестирования зависит от инвестора.

Риск полностью лишиться всех средств практически отсутствует. Потерять деньги можно, если купить акции компании, которая вскоре обанкротится. Такое бывает с малоизвестными компаниями. Избежать последствий поможет правильный выбор: просто не берите сомнительные акции. Выбирайте бумаги известных компаний, чтобы гарантированно сохранить деньги.

Другой риск – потеря части инвестиций. При падении стоимости акций вы лишаетесь некоторого объема денежных средств. Если вы решите сразу продать бумаги, понесете убытки. Но не обязательно так себя вести. Вы можете дождаться роста цен и получить прибыль. Стоимость акций постоянно меняется. Используя хорошую стратегию инвестирования, вы сохраните свои средства.

Сейчас, во время эпидемии коронавируса (covid-19) и существенной просадки всех рынков мира, самый лучший момент для формирования своего капитала и начала инвестирования в акции первоклассных компаний! Рекомендую попробовать брокера «Тинькофф Инвестиции». У брокера очень легко открыть счет, а покупку российских и иностранных ценных бумаг можно осуществлять со смартфона.

Для открытия счета достаточно:

  1. Оставить заявку на сайте.
  2. Подписать договор на сайте или дождаться представителя.
  3. После открытия счета можно сразу начинать инвестировать.

Если у вас есть вопрос по формированию своего инвестиционного портфеля, пишите на почту info@dovir-finance.ru.

Как измерить риски?

Бета коэффициент

Итак, главный риск – это возникновение убытков в результате снижения цены. Для измерения риска падения цены отдельной акции или портфеля используется коэффициент бета.

Допустим, индекс Московской биржи снизился на 10%. При этом акция подешевела на 5%. Коэффициент бета в этом случае будет ниже единицы. Такая акция не очень рискованная, т.к. ее цена слабо изменяется.

Если акция подешевела сразу на 20%, коэффициент бета будет превышать единицу. Эта акция достаточно рискованная, т.к. цена ее сильно меняется.

Рассчитать риски по отдельным акциям вы можете самостоятельно. Такая информация не публикуется в свободном доступе, поэтому придется измерять все самому.

Показатель стандартного отклонения

Еще один критерий оценки рисков – показатель стандартного отклонения. Он отражает величину отклонения доходности акции от среднего результата по прогнозам. Если стандартное отклонение до 20%, то акция слабо рискованная, выше 20% и 30% — средне и сильно рискованная соответственно.

Стандартное отклонение также рассчитывается самостоятельно, готовых данных по этому показателю нет.

Способы минимизации рисков

Есть два основных приема, которые помогают сократить риски инвестирования в акции:

  1. Диверсификация.
  2. Распределение активов.

Диверсификация

Используя диверсификацию инвестиционного портфеля, вы инвестируете не в одну, а в несколько разных акций. Так вы добиваетесь снижения рисков, вызванных падением цены.

Распределение активов

Под распределением активов подразумевается вложение средств не только в акции, а еще в облигации, металлы, недвижимость. Если акции не приносят прибыли, то вы зарабатываете на облигациях или других активах.

Доходность акций

Риск возрастает с увеличением доходности акций. Если вам надо сократить риски, выбирайте акции со средней или низкой доходностью. Тогда и риски будут минимальными.

Полностью избежать рисков при инвестировании в акции нельзя. Акции компаний представляют собой долю в бизнесе, а любой бизнес подвержен рискам. Желающим избежать опасности можно посоветовать инвестиции в гособлигации. Их доходность намного ниже, но и рисков практически нет.

При разумном инвестировании акции принесут вам прибыль. Надо лишь грамотно оценивать риски, использовать средства для их минимизации (диверсификация, распределение активов) и совершенствовать свои знания в биржевом деле.

С радостью отвечу на все вопросы в комментариях к статье.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector